导航菜单

「宝盈货币市场周报」资金面宽松依旧,隔夜资金价格再破新低

吉祥坊官方平台

本月初,流动性干扰减少,叠加财政支出超重。银行间流动性相对充裕,银行内部存在大量流动性。货币市场的短期利率普遍急剧下降。其中,隔夜基金价格本周再次上涨。打破10年来的新低。然而,随着中央银行连续10个交易日公开市场操作的暂停,逆回购和法定储备金的回归,资金面积略有收敛,基金的隔夜利率回升至超过1%。下周将有2200亿逆向回购成熟期。如果公开市场继续停止,资金的边际趋同将继续。与此同时,税收因素将逐步出现在下周的下半周,而短期资本利率仍有回升的空间。然而,考虑到7月是一个很大的纳税月,央行更有可能在15日左右重启逆回购。对于喜欢稳定收入的投资者而言,投资资本市场可能具有更高的成本绩效和对货币基金的持续关注。

本周,央行没有进行公开市场操作,同时,3400亿美元的逆回购已经到期,本周实现净回报3400亿美元。目前,银行间流动性总量极为丰富。一方面,央行在过去一段时间内通过各种方式释放了大量流动资金;另一方面,本季度末的财政支出效应进一步提升了流动性总量。这一水平导致隔夜资本价格曾在过去10年创下历史新低。但是,受7月份高峰税和地方债发行等流动性干扰的影响,货币市场利率难以持续走低,流动性分化现象将在短期内持续。

b1b292ea62664b3db08a14ac2a5c56cb

1)Shibor利率下行全线。在月初,干扰因素较少。本周,资金继续宽松,货币市场整体利率收跌。其中,隔夜Shibor利率继续触及10年新低0.84%,并于周五收盘于1.06%,7日Shibor利率先跌后升,整周下跌33bp收于2.27%;超过1个月的shibor利率自6月以来,它继续下降。 1个月和3个月的Shibor利率分别下跌22个基点和10个基点至2.46%和2.61%。总体而言,近期银行间市场短期资金供应过剩,但随着央行暂停逆回购操作,短期资金过度宽松的局面有所缓解。

8347304ff4414eaea1286eed0607b433

6fc5ad53985d4463863f937e75d054ff

2)承诺的回购利率将下降到整条线。随着财政支出的增加,资金仍然宽松。其中,银行间质押式回购利率再次突破1%,反映短期流动性极为丰厚,但在本周下半周企稳。此外,本周7天1个月的质押式回购利率大幅下跌超过50个基点,周五收于2.11%和2.90%。总的来说,本周的超低资本利率是不可持续的,结构性问题仍然严重。

64586cf68b44429db0f51f14fd98b6d1

0959225a84f14670b47c48b91b9a9bb4

1)同业存单发行利率分化加剧。月初资金面宽松,同业存单发行规模持续缩减态势有所收敛,本周同业存单发行规模较上周回升9.25%,但分化格局不改,AAA级同业存单利率持续下行,而AA +和AA级存单利率则延续上周上行态势。其中,3个月AAA,AA +和AA级同业存单利率分别收至2.45%,3.33%和3.45%,较上周五分别下行件5bp,上行8BP和上行1BP。整体来看,同业存单分化现象为16年四季度以来首次出现,且短期内分化格局难以改变。

9d403b5455b246cd9266b2fe714ab2ff

5d2fdcdb7147416e9962692e34db06da

2)同业存款利率涨跌不一。本周资金面持续偏松,同业存款利率短期限品种延续上周下行趋势,而2个月以上同业存款利率则企稳反弹。其中,3个月股份制商业银行同业存款利率小幅回升4BP收至2.44%。考虑到资金面最为宽松的时期已然过去,同业存款利率继续大幅走低的可能性较低。

ae188af6c0fd4c0e88ceaa34c1d355ef

0c130f83466045f5a8c292508513f0e9

XX本月初,流动性干扰减少,叠加财政支出超重。银行间流动性相对充裕,银行内部存在大量流动性。货币市场的短期利率普遍急剧下降。其中,隔夜基金价格本周再次上涨。打破10年来的新低。然而,随着中央银行连续10个交易日公开市场操作的暂停,逆回购和法定储备金的回归,资金面积略有收敛,基金的隔夜利率回升至超过1%。下周将有2200亿逆向回购成熟期。如果公开市场继续停止,资金的边际趋同将继续。与此同时,税收因素将逐步出现在下周的下半周,而短期资本利率仍有回升的空间。然而,考虑到7月是一个很大的纳税月,央行更有可能在15日左右重启逆回购。对于喜欢稳定收入的投资者而言,投资资本市场可能具有更高的成本绩效和对货币基金的持续关注。